自从特朗普政府宣布其“相互关税”政策以来，美国宝藏在新的回合中急剧波动，面临着详细的调整，浪费是美国宝藏的“安全资产”的属性；本文分析了美国财政部收益率最近增加的原因，分析了美国国库趋势。从短期和长期的角度来看，潜在的风险，并提供了我国的响应措施。 1。客观地观察美国债券市场的最新异常波动。 自2025年4月以来，美国利率政策进行了变化。 UU。，这在全球金融市场上引起了极大的打扰。宣布他于4月2日向几个国家征收“相互关税”的消息，宣布在4月9日宣布实施90天，美国在外国行动，债券和交流中遭受了“三个Asesinatos”，以及与美国TRE的局势随着他的纽带面临怀疑和挑战。根据美国债券市场的绩效和客观条件，我们需要研究美国债券市场最近的异常波动。 首先，国外债券的一般需求相对强烈。在4月14日，美国财政部长的媒体采访中。 uu。 Bebent驳斥了市场猜测外国投资机构出售了大型美国债券。 UU。指出，最近对美国债券市场的压力不到五年。 4月23日，美国的美国财政部债务达到2.41，其意义高于上次供应2.33（3月26日），这表明国外需求通常很强。 其次，覆盖基金的基本交易的统一尺寸有限。首先，基于未来财政部（SOF）对贸易的常用观察并未显着增加，这反映了金融机构的融资压力有限。但是，这是不值得的在2020年，在Marzor 2020年，当前两年，五年和十年的短期商业持有量超过250万。 第三，“纯债券贸易比利率交换更好。”这可能是按门票市场施压的主要原因。 2025年2月，美国银行一位主要雇员的声明的影响是，银行的资本管理可以缓解，该市场推测，宝藏债券市场中第一层分销商的市场生产能力将有所改善，因此，押注交易，这些交易将影响美国债券财产流动性的希望累积。特朗普的“相互关税”的引入加剧了美国经济的前景，商业银行在扩大余额方面变得更加保守。同时，越来越多的预测将继续进行减税特朗普政府于2017年提出。在多种因素中，“先前的宝藏债券表现要好于谈判利率的策略”，这得到了显着促进，相反的结束鼓励了美国的宝藏增加。 第四，美国财政部和美联储有多个项目来维持债券市场的稳定性。自2000年以来，美国财政部已启动了美国第一个美国债券回购计划，目的是增加商业活动较低的旧债券的流动性。美国秘书贝贝斯特（Besent）说，宝藏具有丰富的政策工具箱，可以随时使用，使他在必要时可以大大提高美国债券回购的规模。此外，他审查了ITRVA联邦通常是美国金融市场的主要干预主义机构。在一个非凡的时代，作为Quantitat的一部分IVE灵活性（QE），通过在长期融资市场上购买大规模债券来促进财务部的压力。在短期融资市场中，通过折扣窗口以及定期回购的方便来解决或防止风险提供流动性支持。 2。影响美国债券市场和短期波动风险的因素 （i）政治不确定性加剧了美国债券市场的波动。 高关税政策通过通货膨胀保费影响美国国库的收益。 “相互关税”导致了美国债务期望的市场变化，这使得美国债券的产量射击。根据实际利率和通货膨胀的预期，美国的宝藏产量被分解，通货膨胀预期在提高美国宝藏的产量方面起着关键作用。 EE Toro SQ将在5月中旬进行中国贸易谈判Uirrel。 uu。虽然在美国的平均有效率。 uu。它是17.8％，是自1934年以来的最高水平。尽管较低的消费者需求对通货膨胀施加了一定的压力，但不足以补偿供应冲击的屈曲效应。预计关税政策将使美国的价格提高1.8％，预计通货膨胀溢价将支持美国财政收益率的增长趋势。 特朗普的减税措施加剧了有关美国国库债券的可持续性的商品，这会影响美国财政部通过到期保费的收益。自4月初以来，美国财政部到期十年的到期溢价一直在增加，这反映了对美国财政部长期风险补偿的需求不断增长。特朗普众议院的预算委员会已获得5月18日会议厅预算委员会的批准，预计将降低在未来十年中，E税为40亿美元，支出为15亿美元。联邦预算委员会估计，2028年美国国库券超过400亿美元，债务 / GDP比率达到156％，远高于第二次世界大战以来历史峰值118％。在简单而挑战的美国财政赤字的背景下，重新降低了对美国债券可持续性的怀疑，增加了美国债券的成熟溢价，从而影响了美国债券的收益率。 （ii）美国国库的美联储利率降低的收益率 美联储可以在2025年9月开始降低利率，这将在短期内降低美国财政部的收益率。同时，美联储将继续延迟甚至停止削减一般余额，以应对税收需求引起的流动性风险。随着美国债务限制的解除，财政部生病很快发起了大规模债券排放，以补充其TGA帐户（一般帐户）。由于可以使用当前的反向回购工具释放的冗余流动性是必不可少的，因此疲惫不堪，新债务资金的压力直接落到了银行储备中，这使得银行系统的储备会突然减少。一旦美联储认识到保留地，它就会接近流动性安全的下限，它必须完全停止一般平衡的收缩，或恢复该保留，并使用结构工具来覆盖市场流动性压力，以降低美国宝藏的产量。此外，美联储的独立性被破坏了，美国国库绩效曲线的模式受到货币政策变化的结构调整。特朗普一再向公众敦促联邦政府加速利率的降低。当美联储推出一个ST时灵活性较高的信号，短期利率的下降将加速，美国的曲线将射击。 （iii）美国债券供应面临短期流动性冲突 在短期内，美国债券市场可能会阶段遇到供应压力。另一方面，我们必须意识到，在短期内，美国财政部融资带来的当地风险以及在极端情况下非银行机构的流动性压力。从2025年5月到2025年12月，美国财政部总计超过83亿美元，短期债券代表76.8％。由于短期债务的主要需求是非银行机构，例如金融基金，如果金融市场在极端案件中的波动性的波动促进了被动地增强并利用重估的交易，则E短期内将增强美国国库资金的压力非银行设施的Liquididez的fefts。同时，在解决了美国债务限制问题之后，美国国库的报价可能会提高长期利率。由于美国共和党在两个国会摄像机中都有多数席位，因此债务限额将在日期X日期之前上升，并且很可能没有技术违反。收集债务限额后，美国财政部长期“再次发行”和“额外的排放”。这形成了广播中的高峰，并增加了美国国库期的保费。 （iv）美国国库的结构已深入调整 美国债券投资者正在诉诸于非银行机构，增加了短期市场的波动和增加长期债券的风险。非银行机构在美国金融体系中起着关键作用。 UU。，共同基金从2011年的8.5％增加到2024年的19.3％在其他需求方持有的相对减少的背景下，美国凝聚力扩大的主要驱动力。将来，随着风险食欲篮板和资产重组的转移以薄弱的美元周期转移，对美国非银行机构（例如共同基金）的需求将减少。货币市场基金在短期内具有更多的债务，并且有资格。它减少了出生时间。保险基金以前通过基本交易在美国积累了大量财政部，随后仍有关闭风险，可能会集中于净销售，这将导致E Ande债券的收益率提高。 uu。 在美国，放松金融法规可以增加银行购买债券的能力。特别是，在巨大的债务压力和债券市场的最新变化中，美国监管机构急切地评估了互补杠杆的影响市场流动性指数（SLR）。美国财政部长的塞特人说，如果提高了SLR的监管限制，美国财政部绩效可能会降低30-70点。在下一个时期，美国财政部和美联储将加速和协调相关资本和流动性法规的修订，以提高金融机构维持美国债券的动力和能力。 uu。以及美国债券的长期长期利率。 特朗普政府加速是促进荒谬的监管法，这可以作为对美国债券需求的新支持点。根据该法案，Stablecoin发行人必须在短期内使用美元或美国的宝藏作为储备。预计该市场将在2030年达到16,000，1亿美元将向美国债券市场潜力注入数十亿美元的资金llion。 美国债券投资的需求。 uu。国外逐渐减少并遭受结构调整。从需求量表的角度来看，美国债券的投资平衡通常仍然处于增长趋势，但他在假设美国的债券要约的作用正在减少。截至2025年3月底，美国财政部超过90亿美元，自2011年以来增长了80.8％，随着美国财政部的总参与。 uu。在总持股中，该持股量从48.7％降至33.0％。从部门结构的角度来看，官方部门减少了美国的债务持有，而私营部门成为需求机构。截至2025年3月，美国财政部的官方和私有股份分别为3.9万亿美元和51亿美元，但2014年下降了4.8％和151.8％。从该国结构的角度看，主要投资者国家，国家ND地区受到地缘政治关系的张力，开始调整其对美国债务的影响。与2014年底相比，2025年3月底，日本和中国拥有的美国债务分别下降了8.1％和38.5％。从成熟的结构角度来看，对美国债券的需求。 uu。它往往是“短期内”。 2025年3月底，美国财政部的参与中，外国投资者为84.3％，比2020年初下降了5.6个百分点。 由于国际政治和经济秩序以及金融系统的发展，对外国债券投资的需求。这是一个调整时期，并继续上述结构变化。首先，美国信贷面临系统的削弱，国外投资的需求将继续减少。特朗普的“反更全变化”的提议和特朗普的高度不确定性NAL和外部政策损害美元的流通机制。在美国提供安全资产的意志和能力将减少，国外资金将由于安全和各种任务而减少美国财政部所有者。其次，对美国债券展览的调整是一个长期的渐进过程。特朗普的政策和最近的市场煽动在某种程度上必须是外国投资者维持美国债务的意愿，但没有具有破坏性的影响。美国仍然控制世界经济和地缘政治地位。对外国实体，尤其是官方部门维持美国债券的需求不断变化，这与国际货币体系的发展一致，并且需要很长时间。第三，“ Malamaise Manor协议”很难完成，在短期内，它只能以一项承诺实施。目前，美国面临双重通货膨胀和债务压力。 dep根据马来西亚协议，对美国国库的需求减少了美元汇率的记录加剧了先前的压力。在短期内，特朗普政府将在外界发出“强大的美元”信号，并向外国投资者进行谈判和敦促购买美国宝藏的长期债券，从而减少“买方罢工”的局势，并对长期利率上升压力。 （v）美国债券市场针对短期情景和可能的风险点 根据参考情况，美国的经济增长率正在下降，而美联储降低利率的限制。美国财政部的产量相对较高，甚至可能更陡峭。将来，美国债券市场将引起波动，值得关注的因素。首先，在解决了债务限制问题之后，由于增加的市场期望而不断增加E在美国的短期债务中可能会导致流动性问题。其次，关税政策，减税政策和检察官相关的改革仍然不确定。美元的信贷危机和对Mar-Lago协议的猜测加剧了美国债券市场的波动。在第三位，非银行金融机构和拥有美国宝藏的私营部门的比例正在增加，而这种投资者比传统的银行系统对不断变化的流动性和风险期望更敏感。这些负面消息很容易引起市场，横向甚至跨境地区的连锁反应，并加剧了金融市场的不稳定。 3。值得关注违反美国债务的风险。 uu。长期 美国财政部尚未达到不遵守的关键点，但其扩张趋势是不可持续的，并且面临三个困境。 第一的，美国国家权力的减少与美国债务的概括之间存在矛盾。特朗普的各种政策目标是矛盾的，因为关税征收没有弥补国家减税的成本，从而支持内部经济增长。行业和劳动力的结构性问题决定了归还美国制造商的计划。 uu。他们无法实现预期的结果。商业赤字和外国美元货币储备的减少将影响美元国际货币的情况，美国被归类为经济和财务模式之间的游戏。减少美国经济增长的影响很难涵盖债务增加对内部和外部收入以及支出失衡的影响，美国债务的吸引力和可持续性逐渐削弱。 第二个是增加美国的中立利率和美国的巨大债务行动。目前，国际和国内环境的深刻变化正在发展，促进了美国中立利率的中心。 uu。未来的利率环境更高将增加美国政府的财务负担。预计猪的GDP利息Entaje从2025年的3.2％增加到2035年的6.1％。美国宝藏风险溢价正在增加，投资者对美国财政部利率的变化以及对金融可持续性期望的未来道路的变化更加谨慎。 第三个是美国财政收入的不平衡与支出结构与美国债务的可持续性之间的不一致。在支出方面，特朗普专注于促进税制改革，但尽管美国的人口正在老龄化，利率仍然很高，但支出和合法Terests导致了“严格”的财政支出结构。就收入而言，美国经济的下降风险和特朗普的减税风险可能会进一步影响税收收入，增加对财政赤字和发行债务的压力。如果2017年减税的某些规定继续延长，则在未来十年中，随着GDP分别增加到8.4％和136％，美国和公共联邦义务的预算赤字将分别增加到8.4％和136％。 4。我国对美国债务的回应 首先，优化外汇储备和投资结构，并逐渐调整美国债券的位置。紧密地保持美国债券市场供求结构的变化，美联储的货币政策的有效性以及财政部的债券部，结合了国家经济管理，科学地捕获了美国债券债券持有债券中调整的节奏和强度并实现双重风险管理目标和回报余额。逐渐调整DAND美国债券的百分比，以正确增加黄金，关键资源和战略材料储量的百分比。经济和金融稳定的友好国家的货币资产丰富了货币货币结构并根据经济和商业合作的程度增加其持股。系统地评估美国的财政分配结构，增强其资产组合的抵抗力，重点关注该期间的分布，信贷和流动性水平。 其次，它将加强跨境资本流的管理，并避免夸大元的变化的风险。对汇率调整和习俗响应的成本和收益的整体评估，并制定了系统的前瞻性响应计划，以提高宏控制计划的灵活性和政策储备。改善宏观谨慎管理工具的灵活使用，改善了跨境资本输入和出口的动态监控机制，并防止了系统性姿势风险的“热钱”流动。改善货币市场的深度和宽度，提高人民币汇率的机制，如果增强市场波动，指导货币市场的期望或运营，可以正确稳定通过中央银行的汇率期望，金融稳定和经济外部外部安全。 第三，它建立了跨市场警告机制，以防止美国债券市场的风险。在极端情况下。加强对美国债券市场关键指标以及未改变金融机构的持股和财务杠杆作用的监控和实时分析。模拟极端情况，例如美国财政部的表现，并以美元挤压流动性，评估资产方面和国家金融机构责任的一方，并制定了一层流动性紧急计划。优化金融机构的风险管理系统，创新的覆盖工具，并鼓励金融机构使用诸如RMB汇率期权之类的衍生工具来支付汇率和利率的风险。 第四，国际货币体系将根据对现实经济的服务而加速重建，并仔细地促进人民币的国际化。人民币的国际化基于对现实经济的服务，应寻求以有序的方式促进金融职能，专注于增强付款和清算功能，考虑到投资，融资和价格功能，并避免颠覆国际预备役功能以及创造“ trife trife问题”的颠覆。根据真正的需求，区域开发将促进当地货币的行动与和解，将在周围国家，ASE和国家与“皮带和道路”一起促进。通过工业链的合作来掌握INMB解决方案，创造了新的RMB循环，具有新的能源和矿物质福利，以及将差异转化为货币分配驱动力的商业结构。 官方NINA Finance帐户 24-最新信息和财务视频的流离失所，以及扫描QR码以关注更多粉丝（Sinafinance）